2021年前9个月经营业绩更新报告 - PHR 橡胶部分达到5年来最高利润率

再见王生

2021年前9个月经营业绩更新报告 - PHR 橡胶部分达到5年来最高利润率

2021年第三季度和2021年前9个月经营业绩

PHR 已公布了 2021 年第三季度和 2021 年前九个月的合并经营业绩，总体而言，公司的经营结果超出了我们的预期。VSIP土地转让收入尚未记录在2021年第三季度的报告，以及橡胶领域继续取得较好业绩。

由于橡胶价格上涨良好，橡胶领域实现了过去 5 年的最高利润率

由于橡胶业务增长良好，2021 年第三季度的净收入达到 5210 亿越南盾（同比增长 33%），而母公司净利润为 1450 亿越南盾（同比下降 54%），主要是由于尚未记录土地补偿收入。

新平工业园区土地基金的交付时间早于预期 - 2021年第三季度尚未记录土地补偿收入

由于2021年6月COVID-19疫情在平阳省及整个南部地区日益复杂，延迟了投资者的出行，减缓了新土地基金的部署进程，2021年PHR将无法完成交付新平工业园区剩余的土地基金。正如我们的预测，2021年第三季度该公司已记录超过2000亿越盾的收入。鉴于越南目前的疫情控制情况，我们相信土地交付进程将得以加速，使新平工业园区土地租赁收入在2021年预计增加至3000亿越盾。

评估：

由于对 PHR 橡胶领域的积极评估，以及基于2021年该领域毛利润达约15%-18%的预估，我们将 PHR 2021 年的估值上调至 61100 越南盾，比我们于2021 年 8 月 18 日的推荐上调5%。VSIP III 的土地补偿仍然是今年企业利润的主要贡献者。 从长期来看，PHR 的增长前景将取决于新工业区的开发速度，如 新平扩展工业园区，莱兴工业园区。新历工业园区等，从而为未来几年带来高现金流。

越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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