2022年9月更新报告越南(水龙带)
20/09/2022</p> 我们建议以26800越南盾的目标价格购买PVT股票，理由是(i)自2022年初以来，原油和成品油的租金大幅上涨104%-128%;(二)投资规模扩大，复兴，提高公司未来几年的经营效率;(三)液化天然气运输的长期发展潜力巨大。更新的信息
[*]从第三季度开始，在许多航线上，原油和炼油产品的价格大幅上涨了18%-25%，尤其是VLCC级的原油价格上涨了50%。自今年年初以来，波罗的海原油指数平均上涨104%，BITY指数较2021年同期上涨128%。
[*]今年前6个月的业绩基本稳定，收入增长19%，税前利润比2021年同期增长1%。由于销售资本成本和财务成本的快速增长，利润增长缓慢，此外，当季还有430亿越南盾的利润。
投资重点。
[*]投资策略是扩大规模和振兴舰队，计划投资14艘载重300-400千吨的船只，投资约8000亿越南盾:在今年前8个月，该公司投资了03艘新船，载重近5.5万千吨。根据该计划，该公司将投资14艘不同阶段的船只，目标是VLCC、Aframax、液化天然气船VLGC和1.5万至2万DWT的中型产品船。
[*]从2022年初开始，天然气运输价格恢复，并从第三季度开始强劲上涨:随着石油需求的增加，天然气运输价格上涨(+5%)，运输路线必须进一步绕过禁止从欧洲和北美进口俄罗斯石油的制裁。
[*]向潜在的液化天然气运输领域扩展:根据电力计划8，到2025年，液化天然气的需求将达到每年2.8亿吨，到2030年将达到每年12亿吨。这是公司长期发展战略中潜在的新运输市场。
预计2022年最后6个月的业绩在去年的6个月里，随着新船的增加和船舶租赁成本的增加，我们预计去年6个月的税前收入和利润将分别达到46.4亿越南盾和6400亿越南盾，使全年税前收入和利润达到8.912亿越南盾和1.198亿越南盾，与2021年相比分别增长19%和15%。
定价
我们根据FCFF现金流的贴现方法，以及PE和PB的比较，确定了PVT的目标价格约为26800越南盾。远期P/E的目标价格是11.3倍，非常诱人。
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