越南航海商业股份银行: 简短报告-首次建议

再见王生

越南航海商业股份银行: 简短报告-首次建议

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MSB-是增长速度和营业利润良好的零售银行

投资论点

· MSB在2021年的经营业绩继续保持良好增长。第一季度，MSB税前利润创下历史新高，达1.147万亿越盾，与2020年同期相比增加4倍。这是推动2021年经营业绩增长的巨大动力。

· 中小企业客户强劲发展，促进信贷活动持续增长。MSB信贷增长水平高于行业近年来的平均水平，主要原因来自中小企业客户本就是该银行的优势。

· 严格控制资产质量。不良贷款率控制在2%之下。资产管理公司（VAMC）完成储备债券，MSB逐渐提高资产质量，以帮助银行能够应付未来的风险。

· 注重优化成本，提高利润。MSB成本支出将持续下降，原因是目前活期存款和利率低，从而净息差（NIM）得到改善。此外，机构重组和数字化的过程将为提高运营效果发挥作用。

· 非核心活动将成为亮点。与保成达成独家协议将有助于提高2021年的利润。与此同时，MSB对ＡＭＣ和FCCOM的两家子公司出售资本，也对非核心业务收入的增长提供助力。

· 越南建设证券股份公司（csi）预期MSB 2021年的税前利润达5.218万亿越盾，增长106%。因此，运用市净率（P/B）的计算方法，我们预期MSB在12个月内的公允价格为2.91万越盾，高于目前价格1.6倍，建议投资者可对MSB进行买入。

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