西贡啤酒-酒精-饮料股份公司-(SAB-HOSE) 短期内缺少增长辅助因素
: y$ K; Z8 B- w: H2 @# v. CSAB的长期计划是减少费用,提高经营效率和合并各联营啤酒厂。2021年,我们预测SAB的净收入及净利润分别为33.2万亿越盾(同比增长18.9%)和5.3万亿越盾(同比增长7%)。基于最新变化,我们将SAB的1年目标价从195,900盾/股下调至173,800盾/股。在短期内,我们认为SAB缺少涨价辅助因素,因此将SAB评为中性。 6 I4 ~# p7 z5 K1 f, s" V( H
基于人们对SAB的啤酒的需求增加的预测,我们建议投资者关注。但投资者需要谨慎,因为仍存在市场竞争增加或COVID-19疫情爆发,全国实施社会隔离导致销售量事与愿违的风险。 2021年1季度, SAB的净收入达5.9万亿越盾(同比增长19.4%)和净利润达9860亿越盾(同比增长37.6%),分别完成公司领导制定的计划的18% 和19%。如果撇除从东方商业股份银行OCB撤资收回1940亿越盾的异常利润,SAB的净利润与去年同期相比增长16%.
M) U, `! y& h& _. r/ }: p尽管2021年2月份新冠肺炎再次爆发导致销售量明显减少,1季度的销售量仍达19%的增长率。毛利率从2020年1季度的27.6%提升为2021年1季度的29.2%,其归功于实施减少成本来弥补原材料涨价费用的方法。具体而言:(i)与 Thaibev一起买原料,节省费用;(ii)由于新运输管理系统提供更短路线,运输费用明显减少;(iii)在一些啤酒厂使用太阳能,电销售量大大减少。尽管如此,SAB领导认为2021年毛利率不容易再提升,原因在于控制原材料费用增加日益很难,SAB年产量尚未恢复到COVID-19疫情前的水平。 , p6 `: U: @" i+ M
SAB领导层意识到,客户仍在寻找高端产品,公司制定在未来5年将Saigon Chill 的市场份额提升为两位数字。最近, Saigon Chill 已遍布在很多商店及超市,其收入明显增加。 在保持普通产品市场领先地位的同时,Sabeco也积极促销Saigon Chill 及Saigon Gold高端产品。在销售高端啤酒方面,喜力啤酒Heineken明显更有优势,但喜力啤酒Heineken 还通过新产品越南啤酒 Bia Viet 深入普通产品市场。SAB已主动开发渠道,因此在此平台比其他竞争对手获得更高的市场份额。
2 f) f! F4 F ^) [3 S# v销售和管理费用占收入的17.3%,高于以前平均水平的12%。SAB增加了广告及促销(A&P)支出(占2021年1季度收入的8.5%),以推广新产品Saigon Chill和在普通产品市场增加市场份额。 在成本效率方面, SAB正在改善供应链管理。SAB领导预测,通过简化业务结构,Sabeco 4.0将增加收入及减少费用。同时。SAB领导的核心计划是优化子公司以及联营啤酒厂的生产。SAB在考虑合并各啤酒厂,以提升经营效率。 7 J% d0 w' X& h- l; w* R9 H m
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