越南科技及商业股份银行（HOSE：TCB） 首次报告

再见王生

越南科技及商业股份银行（HOSE：TCB） 首次报告

巩固私人银行之间的领先地位

投资论点摘要

2021年TCB的经营业绩继续保持良好增长。2021年第一季度，TCB的税前利润达5.518万亿越南盾，比2020年同期高出近2倍，且创下历史新高。这将成为TCB在2021年全年经营业绩增长的强劲驱动力。

信贷活动持续强劲发展。2021年第一季度，TCB的信贷增长率高达6.2%，主要来自企业客户。凭借资本充足率表现出超前优势，在未来时间，TCB肯定将受到国家银行的青睐，获得大额度信贷金额。

资产质量得以严格控制。尽管2020年受到疫情影响，但TCB仍然尽力控制风险和促进储备工作。结果显示，第一季度的不良贷款率创下历史新低，达0.38%（行业最低），这将成为TCB在未来能够可持续发展的支点。

活期存款及储蓄账户（CASA）继续是促进净息差（NIM）增长的主要驱动力。由于率先降低交易费用以吸引CASA，因此近年来，TCB的CASA比例连续在银行系统中排名第一位。加上目前利率较低，帮助TCB第一季度的NIM创下记录，达5.85%。

与马山集团合作的项目将帮助TCB长期扩大投资规模。随着在 Vinmart+门店开设数千个金融交易点的规划前景，TCB能够扩大其个人客户群且吸引更多CASA。

越南建设证券公司预期TCB 2021年税前利润达24.5万亿越盾（同比增长55%），2022年税前利润达29.5万亿越盾（同比增长20%）。因此，运用市净率P/B为2.4x的计算方法，我们预计公允价值为6.2万越盾。越南建设证券公司建议投资者可以对TCB股票进行12个月的长期投资。

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