越南航海商业股份银行长期看好

再见王生

越南航海商业股份银行长期看好

投资论点摘要

今年前6个月的利润增长强劲。 上半年，越南航海银行（MSB）的营业收入和税前利润继续保持强劲增长，分别达到5.36万亿越盾（同比增长77%）和3.119万亿越盾（同比增长220%）。这个成绩帮助 MSB 完成了 2021 年全年利润计划的 95%。

信贷增长中，贷款业务的增长最强劲。2021年前 6 个月，MSB的信贷增长达到 10.5%，接近越南国家银行 授予的上限水平。其中，MSB对个人（比年初增长17.1%）和大型企业（比年初增长17.2%）等大部分细分的信贷均强劲增长。

净息差（NIM）继续强劲增长。 受益于低利率，MSB 的 NIM 在第二季度末继续强劲增长，达到 3.67%（比年初增长 32 个基点）。由于努力吸引活期存款，MSB的CASA比率在第二季度末达到24.4%，与2020年末大致相当。

在疫情影响下，资产质量依然达到保障。MSB对确保资产质量的努力继续取得积极成果，该行的不良贷款率微增至2.01%，与2020年底大致持平。此外，拨备的增加也有助于将该行的坏账覆盖率小幅增长至58.1%（比年初增长4.1%）。

出售 FCCOM 资本带来了大量收入来源，帮助银行拥有发展动力。 MSB 对消费贷款公司 FCCOM 的资本出售正在进行中，可能会在不久的将来完成。凭借目标估值为账面价值的3倍以上，MSB将获得可观的利润，帮助银行在未来有更大的发展空间。

csi 认为COVID-19疫情的第四次爆发将对 MSB 产生负面影响，但我们仍然看好 MSB 在未来 1 年的增长潜力。 据此，我们将 MSB 2021 年和 2022 年的税前利润预测分别上调至 58180 亿越南盾和 68650 亿越南盾。同时，将估值展望至 2022 年中期，并将目标价上调至 33900越盾/股，建议投资者可以对MSB进行买入 。