有为本钱与有用创新相连系，时代机遇窗口期已到临

柳月

作者：张奥平 著名经济学家、创投专家，增量研讨院院长</p>本文焦点概念：
1、当前部分市场主体，仍对本钱的特征和行为纪律存在两极化误解；
2、避免本钱无序扩大不是避免本钱有序扩大，避免本钱蛮横发展不是避免本钱健康发展；
3、本钱的绿灯就是要往前走，不但要往前走，还要踩油门，高效通行；
4、支持中小企业的创新成长，本钱不但需要健康发展，也需要更有为；
5、曩昔本钱首要办事&处于金字塔尖的”企业，而不是占据70%以上的技术创新的中小企业；
6、本钱市场既是本钱的&守门员”，也要做好本钱的&急先锋”；
7、中国从不缺少创新，而是缺更有用的技术创新；
8、具有有用技术创新才能的企业，应捉住当前拥抱有为本钱的时代机遇窗口期；
9、创新型企业成长的本质照旧是人材的延续引入与升级，有为本钱处理的即是人材的题目；
10、企业的本钱化就是人材的本钱化，有用创新拥抱有为本钱的本质，也是拥抱人材。
2021年末，中心经济工作会议提出进入新成长阶段，我国成长内外情况发生深入变化，面临很多新的严重理论和理论题目，需要正确熟悉和把握。其中包括实现配合敷裕的计谋方针和理论路子、本钱的特征和行为纪律、低级产物供给保障、提防化戒严重风险、碳达峰碳中和。经过中心经济工作会议对于新的严重理论和理论题目作出深入阐释，旨在根本治理、同一认知，为做好经济工作精准导航。以上五大新的严重理论和理论题目并非相互自力，而是相互感化、相互影响，皆在中国经济实现高质量成长中具有&牵一发而动满身”的功效，需避免分解错误。
其中对&正确熟悉和把握本钱的特征和行为纪律”中提出，社会主义市场经济是一个巨大缔造，社会主义市场经济中必定会有各类形状的本钱，要发挥本钱作为生产要素的积极感化，同时有用控制其悲观感化。要为本钱设备&红绿灯”，依法增强对本钱的有用监管，避免本钱蛮横发展。
但当前部分市场主体，特别中小民营企业，仍对本钱的特征和行为纪律存在两极化误解，一极化以为本钱的气力是无穷大的，企业经营的本质就是要竭尽尽力做大本钱的杠杆，终极经过本钱的气力实现&无序扩大、蛮横发展”的把持式成长；另一极化则完全放弃利用本钱工具，躲避本钱，甚至厌恶本钱的存在。
以上两极化误解是由互联网时代以来，以平台型企业为典型的靠无穷流量与本钱实现对多行业把持式扩大，和近一年多以来，对互联网大型数字平台增强反把持、对教育培训行业严酷整理、企业外洋上市数据检查强监管等多项行业政策调剂而至使的。但此两级化误解晦气于市场主体的创新、产业的升级、以及经济实现高质量成长。
一、避免本钱蛮横发展，不是避免本钱健康发展
社会主义市场经济中必定会有各类形状的本钱，避免本钱无序扩大并不是避免本钱有序扩大，避免本钱蛮横发展也不是避免本钱健康发展，本钱要有&红绿灯”。给本钱设备&红绿灯”的寄义很好了解，就是既有红灯也有绿灯，要规定鸿沟、增强标准，同时更好的发挥本钱作为生产要素的积极感化。那末，什么是&红灯”，什么是&绿灯”呢？
从字面意义来简单了解，红灯就是要停住，要踩刹车。触及到社会健康成长以及民生福祉的范畴，市场主体以及微观个体同等式成长的范畴，如此前存在成长乱象的教育、居住、医疗等行业是本钱的&红灯”，是不会答应本钱存在无序扩大、蛮横发展的。
而绿灯的字面意义就是要往前走，不但要往前走，还要踩油门，高效通行。触及到中国经济下一阶段高质量成长的范畴，如计谋性新兴产业，新一代信息技术、新能源、新材料、高端制造等；以及强化国家计谋科技气力背后的关键焦点技术冲破，新一代野生智能、量子信息、集成电路、航空航天等范畴；还有实现双循环计谋背后的新消耗、新国货、文化相关等范畴将会加倍接待具有持久代价缔造才能的本钱投入，这些则是&绿灯”。
二、本钱不但需要健康发展，也需要更有为
为什么说本钱不但需要健康发展，也需要更有为呢？由于，这是当前我国经济高质量成长阶段，实现新旧动能转换，以及成功跨越中等支出圈套的现实要求，要更洪流平的发挥本钱作为生产要素的积极感化。
今朝，中国经济正处在跨越&中等支出圈套”的关键阶段。2021年11月24日，《群众日报》刊发中共中心政治局委员、国务院副总理刘鹤签名文章《必须实现高质量成长（进修贯彻党的十九届六中全会精神）》，文中指出&成功跨越中等支出圈套，关键在于能否实现由要素投入驱意向技术创新驱动的跨越。二战竣事以来，开启产业化进程甚至长久跨过中高支出门坎的国家很多，但真正跨越中等支出圈套、成为发财国家的只要韩国、新加坡、以色列等少数国家，这些国家无不在全球创新和产业链合作中占据关键位置。提升全要素生产率、劳动生产率、科技进献率、人力本钱堆集等，都与创新间接相关。”
中国经济能否跨越&中等支出圈套”首要看驱动经济增加的底层动能。经济学家迈克尔·波特在《国家合作上风》中曾讲到，国家合作力成长可分为四个阶段，这四个阶段代表了驱动经济增加底层动能的分歧，即：生产要素导向阶段（依靠资本大概廉价劳动力）；投资导向阶段（大范围产能扩大，政府主导）；创新导向阶段（激起市场主体创新成长活力）；本钱财富导向阶段（加倍夸大公允而非效力）。
中国在鼎新开放后的40多年来，首要依靠要素驱动、投资驱动，经过承当全球中低端制造业转移，基建与房地产投资鞭策经济的高速增加，到达年均近10%的GDP增速。而与天下发财经济体相比，中国经济成长的质量不高，产物多在中低端水平上介入合作，科技创新对经济成长的进献率较低。随着要素的范围驱动力削弱，经济增加将更多依靠人力本钱堆集和技术进步。要想实现中低端迈向中高端水平、跨越&中等支出圈套”，创新必须成为驱动成长的新引擎。
近几年，中国科技创新成长计谋与经济结构改变已初见效果。今朝我国稳居天下第二大经济体，2021年人均GDP在1.25万美圆左右，大要率将在2022年跨越天下银行所最新设定的人均GNI12695美圆的&中等支出圈套”门坎，成为高支出国家。需要留意的是，跨越&中等支出圈套”并不代表能站住、站稳，有的经济体已经跨越了&中等支出圈套”，可是没站住，又掉了下来，如俄罗斯、巴西、阿根廷等经济体，背后的本质是没有实现驱动经济增加的底层动能转型。
而陪伴着经济结构的改变，占据全国70%以上的技术创新的中小企业，将逐步成为鞭策百姓经济成长和提升创新才能的新力量，创新驱动经济的成长形式离不开中小企业，必须大力支持中小企业的创新成长。
可是，曩昔本钱首要办事于&处于金字塔尖的”企业，即盈利性杰出的大型企业，以及投资驱动阶段的&旧动能”，房地产等行业中的企业。由于只要这样的企业才能给本钱带来更加丰富的回报。
从全部金融系统来看，债权融资系统中，创新型中小企业常常缺少大量的牢固资产作为抵押，难以实现融资，挤压了企业的保存与创新成长空间。在间接融资系统中，注册制鼎新以及北交所设立前，本钱市场没有创新型中小企业实现上市融资的通路，VC、PE等股权型本钱因投资退出渠道不通顺，更是难以普适性的支持创新型中小企业。
支持中小企业的创新成长，本钱需要更有为。而要让本钱更有为，照旧要在给本钱设备好&红绿灯”，规定鸿沟、增强标准的条件下，促进本钱支持中小企业的创新成长。首先，需要了解本钱是具有逐利性的本质。逐利并不成怕，可怕的是无序的逐利，蛮横的逐利，收割社会代价的逐利。能为社会缔造增量代价的逐利是值得被激励与支持的，由于这是本钱作为生产要素发挥积极感化的源动力。
其次，便需要一系列的制度鼎新与创新。包括债权融资系统与股权融资系统，都需要经过制度鼎新与创新，指导本钱流向创新型中小企业。近两年，本钱市场实行注册制鼎新、科创板以及&打造办事创新型中小企业主阵地”的北交所设立，背后的深意即是支持中小企业的创新成长。
此外，新阶段高质量经济的成长需要高质量本钱作为支持，而高质量本钱在配合敷裕理念下已有一种标准，就是ESG投资。ESG投资是一种新兴的投资理念，夸大在挑选投资标的时不能仅关注短期获得贸易好处的题目，而是要更多关注持久的情况、社会以及治理的题目。这些也是经济实现可延续成长与高质量成长的关键根本。
三、本钱市场既是本钱的守门员也是急先锋
本钱和本钱市场既有慎密的内在联系，也存在本质区分。本钱市场既是本钱的&守门员”，也是本钱的&急先锋”。
从间接融资系统来看，本钱市场是本钱实现终极收益的&出口”。首先，要避免本钱无序扩大、蛮横发展，则必必要做好&守门员”的脚色，严把本钱市场&进口”关，对存在有违社会健康成长以及收割社会代价型的行业，要从严监管其上市融资及并购等活动。
其次，要更洪流平的发挥本钱作为生产要素的积极感化，则必必要做好&急先锋”的脚色，明白所支持的行业，现执政本钱市场中，科创板对硬科技、创业板对三创四新、北交所对创新以及专精特新的行业定位，指导市场中更多具有代价缔造才能的本钱流入响应的行业，提升行业成长效力，不竭强化本钱市场在促进科技、本钱和产业循环方面的重要功用，庇护产权和常识产权。
最初，要鞭策监管关口的不竭前移，各负其责，在同一市场认知的条件下，培育好早中前期本钱代价缔造的理念，构成市场与监管慎密连系，配合建立起为本钱设备&红绿灯”的有用制度机制，构成市场自律、行业监管与证券监管的强大协力。
四、有用创新应尽力拥抱有为本钱
自从2000年互联网时代以来，中国从不缺少创新，而是缺更有用的技术创新。市场经济中有用创新的本质是其能提升全要素生产率、劳动生产率、科技进献率、人力本钱堆集，终极为经济社会成长缔造增量代价。当前阶段，相比于互联网时代后更多的形式创新而言，不管是对内的产业升级、双循环计谋的实施，或是对外的避免被技术&卡脖子”，中国经济更需要的是底层关键技术创新，技术创新也是当前中国经济实现高质量成长中最有用的创新。
而真正能为经济成长缔造更具持久代价的有用技术创新，常常需要履历一段极为疾苦的研发周期。对于企业而言，特别是占据全国70%以上技术创新的中小企业而言，研发期面临缺少本钱、人材、技术研发装备等困难，而其中最焦点的即是能陪伴企业走出创新&灭亡之谷”的本钱。
今朝，国家为了使本钱可以更好发挥作为生产要素的积极感化，同时有用控制其悲观感化，正在从宏观到中观层面为本钱设备&红绿灯”，指导本钱流入技术创新，以及能为市场缔造增量代价的行业，使本钱更有为，这远比让本钱无序扩大、蛮横发展，或是让本钱完全无为，能为中国经济高质量成长作出更多的应有进献。
作为企业而言，特别是具有有用技术创新才能的企业，更应捉住当前拥抱有为本钱的时代机遇窗口期。从本钱市场近两年多的周全注册制鼎新以及科创板与北交所的设立来看，本钱市场正在补足其帮助创新型企业实现融资成长的功用，注册制下已有近30家未实现盈利的创新型企业实现上市融资成长，&打造办事创新型中小企业主阵地”的北交所更是完全翻开了创新型企业实现上市融资成长的大门；从一级股权融资市场来看，募资及投资金额均创了十年来的新高，募资总范围到达了2.2万亿元群众币左右，投资总范围也是到达了1.4万亿元群众币左右，投资案例数及投资金额排名靠前的即是IT、生物技术、半导体及电子装备等技术创新型行业，有为本钱正在加速流入有用创新。
对于创新型企业成长而言，本质照旧是人材的延续引入与升级，而有为本钱处理的即是人材的题目。今朝，照旧有很多创新型企业对人材的重视远不如对技术的重视，深不知企业的延续创新需要人材，企业的技术功效实现贸易代价转化需要人材，企业持久代价成长的各个方面需要的都是人材。这也是很多创新型企业的开创人把自己做成了研发总监的焦点缘由。
企业的本钱化就是人材的本钱化，真正优异的人材追求的不是牢固的薪水而是企业远大的胡想与代价观，从而延续陪伴企业的创新成长。能将企业远大的胡想与代价观融合且具有现实意义的即是企业的股权，而且是具有本钱代价的股权。而使得股权具有本钱代价，便需要有为本钱的认可，也就是本钱投资后的估值定价，当企业股权有了本钱代价，即可以实现人材的延续引入与升级。所以，有用创新拥抱有为本钱的本质，也是拥抱人材。
                        
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