刘岩：从政府工作报告看科技创新投资的改变之路

柳月

作者：刘岩 增量研讨院履行院长、增量本钱开创合股人</p>诺贝尔经济学家得主埃德蒙·费尔普斯在著作《大繁华》中提到，一个民族的繁华取决于创新活动的广度和深度，而那些历史上最富创新精神的国家，很洪流平来历于贸易界企业的新理念。
今年政府工作报告中提出，&深入实施创新驱动成长计谋，稳固强大实体经济根底。推动科技创新，促进产业优化升级，冲破供给约束堵点，依靠创新进步成长质量。”
重点偏向一是提升科技创新才能，包括科技计谋和科研的大力投入；二是增强迫造业的焦点合作力，增强产业链供给链的稳定性，促进产业升级和加大激励&专精特新”型企业；三是加大企业创新的激励力度，落实创新激励的政策；四是增强数字中国扶植的整体结构，加速成长新基建。可以看出，科技创新已成为国家经济成长的必须挑选。
强化科技创新的偏向和使命
报告提出，&提升科技创新才能。实施根本研讨十年计划，增强持久稳定支持。实施科技体制鼎新三年攻坚计划，强化国家计谋科技气力，发挥好国家尝试室和全国重点尝试室感化，推动科研院所鼎新，改良严重科技项目立项和治理方式。支持各地加大科技投入，展开各具特点的地区创新。推动国际科技合作。加速扶植天下重要人材中心和创新高地，完善人材成长体制机制，加大对青年科研职员支持力度，让各类人材专心钻研、尽展其能”。
中国正处在从形式创新向科技创新转型的历史性拐点。中国一向在买通从科技到经济的成长线路，摸索科技功效转化的形式，需要围绕人材、技术、本钱和办事的整套创新形式和生态系统。
报告提出，&增强迫造业焦点合作力。促进产业经济平稳运转，增强原材料、关键零部件等供给保障，实施龙头企业保链稳链工程，保护产业链供给链平平稳定”。
产业链供给链稳定为何如此重要？举例来看，半导体装备每年全球产值600亿美圆，半导体制造每年全球产值4600亿美圆。同时，带动下流电脑、电子系统几万亿美圆产值，带动互联网、电商、大数据几十万亿美圆产值。整体来看，就是约5000亿美圆带动约几十万亿美圆的产业链代价。中国需要积极鞭策科技创新来实现经济转型升级，买通产业链供给链的阻塞点、风险点，从而从制造业大国改变成制造业强国。
报告提出，&加大企业创新激励力度。强化企业创新主体职位，延续推动关键焦点技术攻关，深化产学研用连系。增强常识产权庇护和应用。促进创业投资成长，创新科技金融产物和办事，提升科技中介办事专业化水平。加大研发用度加计扣除政策实施力度，将科技型中小企业加计扣除比例从75%进步到100%，对企业投入根本研讨实行税收优惠，完善装备用具加速折旧、高新技术企业所得税优惠等政策，这相当于国家对企业创新赐与大范围资金支持。要落实好各类创新激励政策，以促进企业加大研发投入，培育强大新动能”。
创新激励更多地针对市场主体-企业。企业作为创新激励的承载担当了未来创新攻坚的历史使命，是大势所趋。外乡的创新源自人们的冒险精神和发挥缔造力的愿望，而这类冒险与愿望则来自于企业和企业家的创新活动。而创新激励又离不开金融的支持。
英国经济学家希克斯提出，英国产业革射中利用的技术在产业反动之前就已经出现，真正激发产业反动的是那时英国全球领先的金融系统。在第二次科技反动的时代，美国的金融市场为电力、钢铁、机械装备等重产业的计划化供给了有力支持。而众所周知，计较机、半导体、收集技术和生命科学的贸易化则美满是由美国风险投资和纳斯达克市场所支持起来，由此诞生了英特尔、苹果等一批科技巨头。
报告中还提出，&促进数字经济成长。增强数字中国扶植整体结构。扶植数字信息根本设备，推动5G范围化利用，促进产业数字化转型，成长聪明城市、数字村落。加速成长产业互联网，培育强大集成电路、野生智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给才能。完善数字经济治理，开释数据要素潜力，更好赋能经济成长、丰富群众生活”。
国家新基建实在正是上述几个大范畴。中国在2035年要扶植为创新国家，2050年要成为天下科技强国，这是国家未来成长的计划。中国未来30年的方针就是要成为天下科技强国。

创新投资的改变
科技和本钱存在三个首要冲突。一是金融本钱追求肯定性和科技创新的不肯定性之间的冲突，二是中国本钱今朝的短钱属性和科技创新的长周期属性之间的冲突，三是中国现在本钱有很多大钱和科技创新需要小钱之间的冲突。
经过量年理论处理这三个冲突，一是用对科技创新纪律把握的专业性来消除不肯定性，别的投资具有企业家精神的科技创新企业，由于企业家精神可以消除创业进程中的不肯定性，企业家精神可以克服很多困难；二是现在操纵政府大概是社会来处理科技创新长周期的题目，包括要指导保险、社保资金进入了科技创新范畴；三是操纵本钱去改变产业机构化的题目，国家建立从几百亿的母基金到几十亿的早期的科技创新基金这类形式来处理这个题目。

与互联网经济分歧的是，半导体、新能源、高端制造等科技产业，行业的需求是具有肯定性，存量市场增量市场的范围是可以猜测的，可以清楚地找到特定产物的市场占比。可以说，科技创新的公司贸易形式是加倍明白的，从产物研发到生产销售，全部流程会很是清楚。这也间接为本钱供给了很是清楚去判定挑选投资企业的逻辑。新产物新技术的技术革新性是怎样？新产物替换的效力若何？产物落地销售的成功率有多高？销售方式和支出猜测若何？在互联网投资到科技创新投资的改变之路上，本钱的理性身分会占据主导，资金的利用效力会更高，终极企业成长的途径也会加倍明白。
固然科技创新的投资也并非是一路坦途，科技的演进和产物的诞生自己就是九死平生、十年磨一剑。例如，一个创新药从科研到真正实现贸易化最少需要跨越10年的时候。对于投资人而言，假如捉住诸多不肯定中简直定性，而且一路对峙才是投资的制胜之道。追风口的投资并不成取，在任何行业里，唯一稳定的逻辑是可以给客户带来更有代价的办事的创新才是真正意义上的创新。科技创新投资的更应当对峙瞄准延续可以给市场带来代价的企业，并以加倍理性的思考去应对。
企业本钱化与市场的连系
随着2021年9月北交所的注册建立，构成了以沪深买卖所（包括沪深主板、中小板、创业板、科创板）、北交所、新三板（包括根本层、创新层）以及地区性股权买卖市场为焦点的多条理本钱市场。
北交所的横空出世极大地完善了国内多条理本钱市场的完整性。这对于企业本钱化而言意味着什么？更多的早期中小型企业可以更早更快地迈入本钱市场的大门，进一步助力中小企业上市与成长，为投资者供给多样化的资产挑选。
北交所的定位与企业本钱途径的连系。北交所的行业定位是创新，创新不但唯一&专精特新”，可以说是一个包括的关系。在市场功用方面，北交所聚焦创新型中小企业，办事工具&更早、更小、更新”。所以，&更早、更小、更新”即是在企业所处成长阶段定位上，与今朝沪深买卖所，主板、创业板、科创板的焦点区分。

现在年落地的转板制度则进一步明白了北交地点企业本钱化门路上的不言而喻的位置：不但可以发挥中小企业上市融资的功用，加倍是为企业未来本钱市场之路奠基了挑选的可行性，为本钱市场周全注册制鼎新自下而上地买通了头绪。企业本钱化门路怎样选，实在答案不言而喻，能进能退，真正可以实现企业融资成长才是终极方针，企业可以按照本身的分歧阶段去挑选合适自己的市场，从而实现本身本钱代价的最大化，而北交所就是为企业亲身斟酌供给了进可攻退可守的机遇。
按照今年政府工作报告内容，国家计谋需求与中国本钱市场存在着慎密的耦合。一方面，本钱市场为科技创新供给了资本和资金的再设置，市场回报存在着庞大的吸引力；另一方面，企业的科技创新在带动社会代价成就企业代价的同时，也会让市场介入到企业创新增加的进程平分享盈利。科技创新之路虽然布满风险，但本钱市场的支持更多地是激励企业家和企业停止创新，企业在市场中面临合作需要的即是本钱市场供给的资金支持技术革新、人材引进的延续投入，企业更多的是需要计划好本身若何拥抱本钱市场及创新所带来的机遇和应战。
                        
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