伯南克获诺贝尔经济学奖，他对“大冷落”的研讨让危机没被“浪费”

惠州吴彦祖

来历：中信出书社</p>作者：黄益平 中国金融四十人论坛（CF40）学术委员会主席、北京大学国家成长研讨院副院长
北京时候10月10日晚，诺贝尔经济学奖得主发表。美联储前主席本·伯南克（Ben S. Bernanke）、道格拉斯·戴蒙德（Douglas W. Diamond）和菲利普·迪布维格（Philip H. Dybvig）等3位美国经济学家因对于银行与金融危机研讨范畴的突出进献而获得这一奖项。
诺奖评审委员会暗示，他们的发现进步了社会应对金融危机的才能。三人&大猛进步了我们对银行在经济中的感化的熟悉，出格是在金融危机时代。他们研讨的一个重要发现是，为什么避免银行开张是相当重要的。”
关于现代银行的研讨说了然我们为什么要有银行、若何使银行在危机中不那末懦弱，以及银行开张若何加重金融危机。而相关研讨的根本，就是此次获奖的3位经济学家在上世纪80年月初奠基的。他们的分析研讨对于标准金融市场和应对金融危机具有很是重要的现实意义。
评审委员会暗示，要使经济保持运转，储备必须用于投资。但是，这里有一个冲突：储户希望在意外发生之时立即提取资金，而企业和房东需要确保危机发生时他们不会被迫提早还贷。戴蒙德和迪布维格的研讨展现了，银行如作甚这个题目供给最好处理计划。经过充任中心人，银行可以答应储户在其希望的时辰利用资金，同时也向告贷人供给持久存款。
他们的分析也表白，存、借两种活动的连系使得银行轻易遭到&开张”谎言的影响。假如大量储户同时取钱，谎言或将成为一个自我实现的预言——银行发生挤兑甚至开张。两位经济学家对此给出的药方是，经过政府供给存款保险和充任银行的最初存款人，可以避免这些危险的静态。
另一方面，本·伯南克分析了20世纪30年月的大冷落，这是现代历史上最严重的经济危机。他指出，银行挤兑是致使危机变得如此严重和持久的一个决议性身分：当银行开张时，有关告贷人的贵重信息丧失了，没法敏捷规复，社会将储备用于生产性投资的才能也会是以严重受损。

&美国学术界确切没有‘浪费’大冷落。”在《伯南克论大冷落：经济的衰退与苏醒》所作保举序中，中国金融四十人论坛（CF40）学术委员会主席、北京大学国家成长研讨院副院长黄益平暗示，&几十年来，一代又一代的学者在研讨大冷落题目，伯南克是其中的一位精采代表。”
&伯南克频频宣称他是一个宏观经济学家，而不是历史学家。”在黄益平看来，伯南克研讨大冷落，关注的并不是具体的历史事务，而是重要的宏观经济关系。而搞清楚这样一些能够影响大局的经济关系，比弄清楚一些细枝小节的历史究竟更成心义，也比考证一些已经被考证过无数次的经济关系更重要。
下文节选自《伯南克论大冷落：经济的衰退与苏醒》保举序。经过这篇文章，我们可以一窥伯南克执掌美联储的传奇履历以及背后坚固的学术支持。

伯南克论大冷落：经济的衰退与苏醒

本·伯南克 著

中信出书团体 2022年6月

不浪费一场危机文 | 黄益平
丘吉尔有一个很是重要的结论：&不要浪费一场好的危机。”只要认真地分析危机的原由、传布及结果，并在此根本上调剂法则、改变行为，才有能够避免危机重演。只要不停地深思，才有能够延续进步，否则只能永久在原地打转。
已经担任普林斯顿大学经济学教授和美联储主席的伯南克是这类深思理念的践行者。他的学术生活首要专注于对大冷落的研讨，清楚、松散地论证了大冷落发生、延续的首要缘由。他已经说：&我喜好研讨美国大冷落，由于它是现代历史中的一个严重事务。从专业研讨的角度而言，我从对美国大冷落的研讨中体味到很多经济运作的纪律和本质。”后来他又把从研讨中获得的心得应用到政策理论中，真正做到了从理论中来、到理论中去。
相传伯南克刚起头在麻省理工学院经济系攻读博士学位的时辰，去跟后来担任过以色列央行行长和美联储副主席的导师费希尔会商博士论文题目，费希尔倡议他先去读弗里德曼和施瓦茨的著作《美国货币史：1867—1960》，看他对这本书的反应再肯定选题。后来伯南克回忆道：&读过弗里德曼和施瓦茨的《美国货币史：1867—1960》后，我对大冷落的题目沉迷了，就似乎那些研讨南北战争的爱好者一样，我不但找到一切关于那段时候经济的书和材料来读，还看政治、社会、历史方面的。但焦点的题目——我管它叫宏观经济学的‘圣杯’，还是它为什么会发生，为什么如此严重。”
后来伯南克的博士论文及以后的很多研讨都是围绕两个学术题目展开的，一是什么身分致使了大冷落，二是为什么衰退延续了这么久。他的学术发现可以简单地总结以下：货币身分是致使大冷落的首要缘由，名义人为调剂困难故障了经济苏醒。这两个结论听起来平平无奇，但现实上具有非常重要的理论与政策意义。
曩昔学术界一向以为货币是中性的，价格凹凸只是一个数字而已。但确认货币身分致使了经济衰退，现实能否认了货币中性的认知。货币供给不敷轻易致使通货收缩，而这又能够激发金融危机，从而把经济推入衰退的地步。而名义人为调剂慢于价格水平，能够会使劳动需求削减，这样就会迟延经济苏醒的步伐。也正由于如此，伯南克非常附和弗里德曼和施瓦茨在《美国货币史：1867—1960》中对美联储在大冷落时代没有奋力增加货币供给而提出的严厉批评。
美国学术界确切没有&浪费”大冷落。几十年来，一代又一代的学者在研讨大冷落题目。伯南克是其中的一位精采代表，加州大学伯克利分校的经济学教授艾肯格林是另一位领甲士物。关于大冷落的经济学研讨构成了很是多的学术功效，整体来看，这个范畴出格合适好的研讨的几个根基特征：题目很重要、研讨成心机、结论有影响。
大冷落是自产业反动以来第一场最严重的全球性经济危机，研讨大冷落即是捉住了一个非常严重的经济学题目，而且这个题目来自现实天下。伯南克频频宣称他是一个宏观经济学家，而不是历史学家。他研讨大冷落，关注的并不是具体的历史事务，而是重要的宏观经济关系。搞清楚这样一些能够影响大局的经济关系，比弄清楚一些细枝小节的历史究竟更成心义，也比考证一些已经被考证过无数次的经济关系更重要。究竟上，不管是宏观经济学，还是宏观经济政策系统，都是在大冷落以后慢慢构成的。
这个研讨确切也很是成心机。大冷落时代究竟是货币收缩致使经济衰退，还是经济衰退使得货币收缩，在学术界一向有争议。起初的研讨一向范围在美国自己的数据，上述因果关系不太好识别，更不要说有很多学者认定货币是中性的。这项研讨的冲破来自国际比力研讨的引入，就一个国家的数据研讨大冷落，说不清楚谁激发了谁。但有了跨国数据，便可以依照大冷落发生以后推出金本位制的前后，来考查对经济活动的影响。结论是退出金本位制较早的国家，经济苏醒也比力快。缘由是在金本位制下，货币供给量是由黄金储备决议的。一旦退出金本位制，货币供给便可以灵活调剂。
这些研讨结论后来发生了严重的政策影响，促进了货币政策框架的构成和金融监管框架的完善。1944年建立布雷顿森林系统的时辰，在肯定美圆盯住黄金、其他货币盯住美圆的根本上，答应列国不定期地按照需要调剂汇率，现实就是吸收了金本位制下货币供给不够灵活的弱点。惋惜的是，后来这个设想没有发挥感化。是以，到1971年美国就放弃了美圆盯住黄金的放置，走向了浮动汇率制。大冷落研讨对政策最间接的感化，反应在伯南克执掌美联储时代所采纳的很是规的货币政策扩大。换句话说，他的政策是有多年学术研讨支持的。
伯南克本人是一个非常优异的学者，他后来有机遇进入中心银行介入决议，出格是在次贷危机时代执掌美联储，也算得上是传奇的人生履历。在离职以后出书的《行动的勇气：金融危机及其他波回忆录》一书中，伯南克对其在次贷危机时代所履历的惊涛骇浪般的风险和进退维谷的政策挑选有具体的记录，从中还能看到他作为学者身世的央行行长在做决议时所展现出的学者气概。固然，由学者而央行行长，这样的工作是可遇不成求的。但在学术研讨的根本上构成一些政策定见大概倡议，应当是大大都经济学者都有机遇做到的。
《伯南克论大冷落》是一本论文集，收集了曩昔几十年来伯南克所作的关于大冷落题目标经济学研讨论文。与回忆录像比，论文集的技术性稍强一些。益处是可以仔细地领会这些题目标提出、数据的收集、分析的进程以及最初结论的得出，实在还可以进修若何做学术研讨。而对话题出格感爱好的读者，则可以更多地关注话题的重要性、分析的逻辑及其政策寄义。伯南克专门为本书撰写了第一章&大冷落期间的宏观经济学：比力分析方式”，这是一个写得很是好的综述，系统地论述了题目标提出、分析的思绪，以及一些首要的结论，对分析细节不感爱好的读者，间接阅读这一章即可。
保举大师阅读这本书，最首要的缘由并非让大师更好地了解大冷落发生、延续的机制，而是由于在大冷落发生快要80年以后，天下经济在2008年再次遭受一场全球性的危机，12年以后，又发生了一场天下性的新冠肺炎疫情。在这两次大危机时代，列国政府与央行都采纳了&不计一切价格的政策”稳金融、稳经济。顺便说明一下，提出&不计一切价格的政策”这个说法的是十年前时任欧洲央行行长、现肆意大利总理，同时也是伯南克在麻省理工学院的师兄德拉吉。这些超凡规的政策对于经济苏醒发挥了庞大的感化，而这些办法的制定与实施，在很洪流平上就是得益于对大冷落期间履历的分析与总结。
不外现在天下经济甚至天下货币系统又碰到了新的题目。正由于意想到金本位制已经没法顺应现代经济的成长对货币系统的要求，列国从20世纪70年月初起头慢慢走向浮动汇率制。而为了在连结货币政策灵活度的同时保持币值稳定，很多央行采纳了通胀方针制。应当说，在很长一段期间内，这个货币政策法则是有用的，帮助保护了货币系统与宏观经济的稳定。但比来20年的履历则表白，货币政策与通胀水平之间出现了脱钩的偏向。在伯南克的前任格林斯潘担任美联储主席时代，货币政策宽松，通胀水平稳定，但金融风险大量堆集。是以，继续盯住通胀水平，能否还能连结货币与金融系统的稳定？假如不能，应当若何鼎新货币政策的法则？
更重要的是，不管是次贷危机，还是新冠疫情，都可以称得上是史无前例的。在这些危机中能否出现新的值得深入研讨的宏观经济机制？这些新机制对经济政策与制度放置提出了什么样的新要求？次贷危机是一场典型的全球性的系统性金融危机，什么致使金融风险同时发生甚至构成顺周期机制？货币政策要不要管金融风险？曩昔十几年，关于次贷危机的研讨已经有很多，政策鼎新的尝试也很多，但像大冷落以后出现的反动性的学术与政策停顿并不多。比来发生的这些大危机遇不会终极被&浪费”掉，这是今世经济学者必必要面临的一个严重应战。而这也恰正是保举大师阅读《伯南克论大冷落》的最重要的缘由。

                        
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