个股研报 2号电力扶植征询股份公司 (TV2 - HSX)

TejUKCJa · 发表于 2024-2-19 10:57:24

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第八号电力计划出台以后，行业情况尤其有益：越南政府总理于2023年5月核准了《2021-2030年阶段和至2050年远景展望国家电力成长计划》（第八号电力计划）的决议是继第7号电力计划后电力行业的重要法令根据和成长偏向。值得留意的是，2021-2030年时代开辟电源和电网的投资总额约为1347亿美圆，比2011-2020年时代第七号电力计划的488亿美圆横跨近2倍。基于第8号电力计划，均匀每年电源投资金额约为280万亿越盾，电网投资金额约为35.25万亿越盾。因而可知，行业内各家企业的工作量出格多，特别是那些有经历及经过此前的PECC、PC1等很多项目证实自己才能强的企业。
得益于大型项目而出现冲破：2号后江项目总容量为2120兆瓦，多年来一向是媒体关注的焦点但尚未落实。2023年，该项目已出现很多好转的迹象（1）资金，是阻止该项目落实进程的最大困难，停止2022年末，马来西亚收支口银行对该项目发生感爱好并给项目放置资金。这是将投资者和合作伙伴履行的决心推向最高水平的重要时辰，若在2024年6月之前没法展开，该项目将按照法令的规定停止，（2）2023年头，TV2已签定EPC总承包条约和运转及维修条约（O&M）估计EPC条约总代价跨越25万亿越盾，实施刻日为4.5年，这将为TV2在EPC范畴带来杰出的利润。不但如此，该项目还带来代价为8600万美圆/年的运维条约（O&M），将运营和治理功率提升至5000兆瓦以上，较今朝范围增加65%。越南扶植证券对此项目赐与高度评价，缘由是来自该项目标稳定现金流和杰出利润率。除了2号后江项目之外，投资总额为23万亿越盾的3号线500千伏电力线路项目也鞭策，旨在于2024年得以落实，期望为企业带来新签条约增加的预期。
得益于拨备转回，经营业绩略有好转：由于大型项目大多完工，而2023年第三季度支出达仅达2110亿越盾（同比下降47.7%），是以经营业绩处于较低水平。其中，EPC和O&M是进步企业支出的两大关键项目，占比跨越95%。虽然支出大幅下降，但2023年第三季度利润仍强势增加，高达170亿越盾（同比增加66.6%），首要得益于拨备转回和汇率的吃亏削减。

投资风险：

若资金摆设不上，大项目行将停止：2号后江热电项目现是唯一可以促进TVS支出和利润增加的身分。是以，若该项目没法实施，企业的增加估计将会下降。应收金钱较大：2023年第三季度客户应收款近1.5万亿越盾，占总资产的51.5%，其中跨越1万亿越盾来自金瓯可再生能源投资股份公司（CMC）。CMC是新顺风电项目标投资者，TV2是该项目标总承包商，也是TV2持股比例25%的联营公司。评价来自CMC的应收款，越南扶植证券公司尚未看到不良的迹象，由于：（1）新顺风电项目以FIT价投入运转，将发生稳定的资金流。（2）应收款趋于下降：该项目于2022年投入运营，帮助来自CMC的应收款从2.6万亿越盾下降至当前的逾1万亿越盾。

估值及倡议：

假定2号后江热力发电的大项目将在2024年-2028年时代开工扶植，每年带来跨越5万亿越盾的支出。接下来几年当项目投资运转后，将遭到跨越2万亿越盾，这会给企业带来冲破性的利润。若折旧率为13%，股票公允代价将为50200越盾/股。

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公司简介
越南扶植证券股份公司是一家执有越北国家证券治理委员会颁布的运营派司，是一家中等范围的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券买卖所上市买卖（证券代码csi）。
? 安身培育当地市场，周全办事”大中华客户”的经营战略，为当地客户办事，为在越华人办事，为在越中资企业办事。
? 建立了越南同业中最大范围的中文办事团队，80%的员工能与客户停止中文交换
? 强大翻译团队支持，将研讨所的报告100%全数转化为中文，完全顺应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中获得周全利用，成为各分行必备的越南证券市场分析材料来历；
? 和利用同花顺一样方便的买卖平台，婚配中越双语，供给电脑客户端、手机客户端和阅读器版本。
? 具有自力的媒体部分，多元化媒体渠道推送产物：

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