亚洲贸易股份银行 (ACB - HSX) - 个股研报

badmanchan · 发表于 2024-2-19 15:05:16

亚洲贸易股份银行 (ACB - HSX) - 个股研报
度过困难，稳步增加

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投资论点
焦点营业带来的可延续增加：信贷活动逐年稳步增加已成为给银行业特别是 ACB银行带来吸引力的缘由之一。 2022 年，ACB 的客户存款增加率到达 14.3%，为近 5 年来最低水平，但净利息支出却高达 23.5 万亿越南盾（同比增加 24.2%），而且是 5 年来第二个微弱增加的年份。 ACB 的净息差从 2018 年的 3.56% 增加至 4.31%。 2023 年越南央行对ACB赐与的客户存款增加率为 9.7%，但到 2023 年第一季度末，客户存款增加率年头至今下降了 0.6%。在2023年行业信贷增加方针为14%的布景下，ACB在未来几个季度仍有很大的增漫空间。2023 年第一季度税后利润达 4.1 万亿越盾（同比增加 25.8%），相当于计划的 26%。

杰出的资产质量：除了信贷增加之外，资产质量也是缔造银行经营效力的重要身分之一。ACB 之所以被称为资产质量最好的银行之一，是由于（1）该行的存款余额首要集合在小我和中小企业存款上，占比跨越 90%。在该客户群中，银行信誉风险分离，存款利率较高。（2）在债券投资方面，ACB不持有企业债券，下降了银行坏账风险。（3）抵押存款率为98%，其中94%的抵押物为房地产。存款代价仅为抵押品代价的50%，有助于下降银行资金流失的风险。 (4)ACB 2022年坏账率为0.74%，是银行系统中坏账率最低的银行之一，并持续5年连结在1%以下的坏账率。凭仗低风险偏好和周密的坏账治理，ACB 的 5 年均匀拨备/存款用度为 0.37%，为行业最低，而其他同范围银行的拨备用度较高，如 STB (1.1%) , SHB (1.4%), MBB (2.05%), TCB (0.8%)等，有助于ACB的经营业绩连结高位和稳定。2022年ROE为26.5%，持续5年连结在20%以上。2023年Q1坏账率上升至0.98%，比2023年计划低2个百分点，坏账拨备率由2022年末的155%下降至114%。随着低风险偏好，我们以为ACB在2023年的不良存款率不会增加太多，而且将继续低于行业均匀水平。

投资风险
坏账风险: 虽然与同业业其他银行相比ACB的资产质量占据上风，但投资者仍需要对该行的不良存款率连结谨慎，由于在整体经济堕入困难期间的布景下，银行坏账率或将超越预期。

评价及倡议
假定ACB 2023年客户存款增速度为12%，非利息支出继续增加30%，坏账拨备用度因受房地产业堕入窘境的影响而较2022年有所增加。2023年税后利润约为15.2万亿越南盾，相当于每股收益为3900越南盾。经过采用市盈率方式，行业均匀市盈率为 7倍，ACB 的股票公允价格约为 27300 越南盾/股

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公司简介
越南扶植证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越北国家证券治理委员会颁布的运营派司，是一家中等范围的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券买卖所上市买卖（证券代码csi），成为越南第二家中资控股的上市券商。
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