个股研报 - 槟椥东海股份公司(DHC - HSX) “卖纸挣钱”的企业有什么远景？

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投资论点:

• 原材料价格降温，Testliner 和 Medium 售价或将上涨，有助槟椥东海利 润率提升。牛皮纸产物生产中的原材料占本钱结构高达 70%，其中首要 成份是 OCC废纸。 是以，OCC价格波动将极大地影响 DHC的利润率。 自 2022 年第四时度以来，OCC 价格大幅下跌，欧洲 OCC 从 2022 年第 二季度的 233 美圆下降至 2022 年第四时度的 163美圆（-30.4%）。 2023 年 OCC 价格趋于稳定，在 150 美圆左右。 从 2023 年 10 月起，Tesliner 和 Medium 的销售价格已经上升。 由于纸张需求增加和原材料本钱稳 定，我们估计 2024 年 DHC 毛利率将获得改良，为 19%。        
  
• 从持久来看，未来 5-10 年越南纸张需求延续实现两位数增加 14-18%。 越南城市化率仍然很低（2023 年 9 月为 42%），远低于 2023 年制定城 市化率达 50%的方针。与此同时，估计出口企业行将显现苏醒态势， FDI 资金继续流入越南。从而，纸张需求将再度提升。        
  
• 得益于 3 号蛟龙项目，DHC 仍有增加产能及开辟 Kraftliner 产物的空 间。虽然 Kraft市场的价格合作相当激烈，产能过剩高达 200万吨，可是 槟椥东海在市场上仍有一定的市场定位。DHC 市场份额占 6%，其造纸 厂也超负荷运作。市场产能太高，但优良 Kraftliner产物仍需进口。槟椥 东海项目优师长产高品格 Kraft 产物。
  

投资风险：

• 原材料价格变更会间接影响到企业利润。        
  
• 合作风险：由于市场准入门坎低，是以包装纸行业是合作剧烈的行业 之一。与此同时，国内企业还与东南亚地域合作，具体马来西亚每年过 剩 300 万吨，印度尼西亚过剩 200 万吨。这致使越南市场上行业内剧烈 合作，特别是在中国企业计划将再生纸工场转移到邻国时。
  

估值和倡议：

• 越南扶植证券倡议对椥东海股份公司的股票停止买入。据此，经过应用 自在现金流量（FCFF）和市盈率（PE），比例为 60%和 40%的方式， 我们预期 2024 年末 DHC 股票的公允代价为 56300 越盾/股。
  

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公司简介
越南扶植证券股份公司是一家执有越北国家证券治理委员会颁布的运营派司，是一家中等范围的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券买卖所上市买卖（证券代码csi）。
? 安身培育当地市场，周全办事”大中华客户”的经营战略，为当地客户办事，为在越华人办事，为在越中资企业办事。
? 建立了越南同业中最大范围的中文办事团队，80%的员工能与客户停止中文交换
? 强大翻译团队支持，将研讨所的报告100%全数转化为中文，完全顺应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中获得周全利用，成为各分行必备的越南证券市场分析材料来历；
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个股研报 - 槟椥东海股份公司(DHC - HSX) “卖纸挣钱”的企业有什么前景？ ，很有价值！