个股研报 Masan消耗品股份公司 (MCH - UPCOM)

NEkYTdbZ · 发表于 2024-2-19 20:00:05

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经营展望

凭仗Vincommerce连锁店而占据消耗品零售市场：合并后得益于Vincommerce 连锁店的严重支持，在快速消耗品市场中占据领先职位，帮助MCH连结其在市场的职位。 2023年前9个月MCH的支出达19.7万亿越盾（同比增加 4.4%），利润率从 2022 年前9个月的 41.2% 增至 2023 年前9个月的 45.4%。受益于调味品和方便食品的增加以及原材料本钱的有用控制，MCH的经营业绩出现杰出改良。为了优化本钱和进步客户办事才能，MCH已建立越南最大的食品和饮料分销系统之一，具有近1.8万食品零售点、16万个饮料产物零售点，在北中南3地设有3个分销中心，为302家经销商缔造杰出条件，满足消耗者的根基需求。ConsumerHoldings持股比例为97.84%，经营范围包括：鱼露、酱油、辣椒酱、方便面、速溶咖啡、营养麦片、瓶装饮料等饮料及食品。MCH市场份额稳居第一，具体鱼露66%；酱油67%，辣椒酱71%，其他产物也占据较大比例，如方便面21%，速溶咖啡35%。MCH在四大都会市场的渗透率为95.6%，在农村市场的渗透率为97.8%。MCH的方针是香料市场占有率为70%和方便食品市场占有率为35-40%，2020-2025年时代支出均匀增加率达20%/年以上。
具有吸引力的经营形式：毛利率连结高位，加上SG&A本钱与支出比率逐年下降，证实MCH的经营形式效力不错。作为快速消耗品公司，MCH的存货周转率很是高，均匀近5年存货周转率为8次，但近年来已显现下降趋向（2022年存货周转率仅为6.66次）。凭仗高利润率的经营形式，存货周转率高将使权益净利率（ROE）增加至今30%。随着积极的经营业绩，2023年第三季度，经营活动现金流创下记载，达2.3万亿越盾。自建立以来，MCH的经营活动现金流从未有负数，可见MCH就像是本团体“下金蛋的鹅”。从资产结构来看，2023年第三季度短期资产占总资产的76.7%，其中母公司存款和投资活动的定金占总资产的56%。这些应收账款经常从持久转为短期，反之亦然，是以有些年短期资产仅占总资产的30%。

投资风险:

应收账款的风险：大部分应收账款来自本团体及大型投资合作定金条约。

估值及倡议:

从企业的成长远景来看，越南扶植证券以为MCH未来的上涨潜力庞大，由于MCH在各大城市市场占有一定的职位，并不竭拓展到农村市场，占越南总生齿的65%。今朝，股息收益率约为5.8%，再加上，得益于在销售方面占据市场份额以及具有生产的自动性，MCH的成长远景广漠，将鞭策股价延续积极上涨。此外，得益于春节效应，MCH第四时度的支出和利润出现起色，利润可达7.13万亿越盾。今朝MCH的市盈率为10倍，公允代价达9.95万越盾/股。

小提醒
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公司简介
越南扶植证券股份公司是一家执有越北国家证券治理委员会颁布的运营派司，是一家中等范围的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券买卖所上市买卖（证券代码csi）。
? 安身培育当地市场，周全办事”大中华客户”的经营战略，为当地客户办事，为在越华人办事，为在越中资企业办事。
? 建立了越南同业中最大范围的中文办事团队，80%的员工能与客户停止中文交换
? 强大翻译团队支持，将研讨所的报告100%全数转化为中文，完全顺应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中获得周全利用，成为各分行必备的越南证券市场分析材料来历；
? 和利用同花顺一样方便的买卖平台，婚配中越双语，供给电脑客户端、手机客户端和阅读器版本。
? 具有自力的媒体部分，多元化媒体渠道推送产物：

开辟系列视频产物，如逐日分析、企业研讨、宏观分析、《宝玉看市》等特点产物，遭到广大客户的接待；
自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是获得同业和相关媒体的认可和称赞，天天的内容包括了市场分析、证券信息、越南消息、热门分析等，周末两天还推出了《闻声越音》《声色光影》以及越南风俗先容等栏目，身不在越南也能随时感遭到越南的成长和越南的文化。
越南同业中首家推出电台播报，喜马拉雅《来自越南的股事》电台让客户不但看到资讯还能听到资讯。

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