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麒麟本钱是一家专业处置股权投资治理的公司。多年来，我们努力于挖掘并研讨关注越南市场一切具有突出增加潜力的行业和范畴。零售行业是一个让我们印象出格深入并延续关注的行业，行业曩昔10年的年复合增加率（CARG）到达了11% 这样一个高水平。 在曩昔这些年，随着越南经济的高速成长，天下各地的大型投资基金对越南零售业页延续停止了大力投资，发生了很多著名的并购买卖和创业股权投资方面的行业结构，著名机构例如：Aeon（日本）、Central Retail（泰国）、新加坡国家投资基金GIC、沃尔玛团体、贝恩本钱、乐天 - 韩国、CresentMall - 台湾（中国）...等，可预见往后将掀起一波飞奔式增加浪潮，预估行业的未来几年年复合增加率可达12.38%，到2027年消耗零食行业市场代价将跨越4600亿美圆。 ****2023年回首---2023年商品和办事零售总额同比增加9.7% 2023年越南商品零售总额和生活办事支出超6230万亿越盾，比客岁同期增加9.7%，增速同比稍放缓，下降10.1%（2022年同期将到达19.8%）。
麒麟本钱以为，2024年由于天下经济等面临诸多不稳定风险，给越南消耗增加带来制约，商品零售同比增幅将有一定放缓，但仍在增加轨道上。 ****零售行业首要分类及麒麟本钱越南零售行业研讨活动的视角 我们意想到，虽然短期内零售业增速放缓，但生齿结构年轻化、城市化的成长需求、FDI投资流入带来失业增加等有益于零售市场苏醒，同时新零售办事范畴缔造的机遇正在快速强大和成长，增加潜力很是大的。为了更好的停止分析，我们将零售行业首要分为分为5类： | 法式 | 零售范例 | 特点 | |
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| | 1 | 百货商铺 | 需要的, 利润微薄, 分离化 | Winmart, CircleK, Aeon mall, Topsmarket… | | 2 | 轻货 | 近乎必须, 高利润率, 分离化 | Yody, Owen, Adamstore, Canifa, Ivy moda… | | 3 | 耐用品 | 周期性的, 高利润率, 市场份额集合 | MWG, FRT, PNJ… | | 4 | 零售办事 | 近乎必须, 高利润率, 分离化 | SVN, Pizza'4P, Thẩm mỹ viện Thu Cúc, Rạp chiếu phim Beta…. | | 5 | 电子商务 | 近乎必须, 利润微薄, 集合 | Shopee, Lazada, Tiki…. |
其中，电子商务是在越南一种极具“爆发性”的新型零售业态，上升空间庞大，估计在未几的未来将占据50%以上的零售业态。其他的群体很快就会聚集成现代连锁店，并采用高科技停止治理。 在针对越南消耗零售行业的企业停止评价时，我们关注的点包括： | 法式 | | | | 1 | | 零售业有一个怪异的特点：商铺数目必须充足多，才能获得范围上风，以增加和生产制造商的议价才能，并进步品牌著名度。 典型代表企业如：FRT的龙洲药房连锁店不竭扩大，门店数目已跨越1600家（停止2023年末），同时仍连结SSSG的均匀增加7.5%和ROIC高于行业合作连锁店的均匀水平。 | | 2 | | B2C零售行业的企业不像合作剧烈的B2B贸易形式（水泥、化肥、海鲜、纺织、修建）那样周期较长的的应收账款和庞大债权。门店坏账率更低，造血才能优异，有极强的保存才能 | | 3 | | 库存治理是企业的重要奥秘。 库存治理杰出、成长速度快的公司，其库存周转率将高于行业均匀水平，并慢慢削减债权。 相反，遭到需求下降、合作加重（如2023年的MWG）或情况疲软，存货周转率将逐步下降，短期债权与权益和年度利润的相关性将越来越高。 | | 4 | | 零售业的真正代价主如果基于治理团队、办事质量、品牌声誉、治理技术系统、客户关切、促销计划等无形资产来保持虔诚的客户…… 比如 PNJ ：凭仗杰出的客户办事和普遍的覆盖范围，顶级珠宝商团队与信誉杰出的品牌相连系，使得企业每年的 ROE 跨越 20% 与上述类似，龙洲连锁药店凭仗品类的多样性以及跨越2万个SKU的数目和热情周到的药师天资，延续办事的才能，其ROE水平一向连结在20%以上。
| | 5 | | 市场总是在变化，客户的需求也在变化。 当做功时，企业将有一系列合作对手跟随，甚至利用新的替换技术（例如电子商务取代传统零售的浪潮）。 同时，还需要定期评价顾客的需求，以便更有用地办事并留住顾客。 | | 6 | | 我们经常关注、出格客观地量化营业的各个方面，比如商铺、超市或网站界面的设想能否真的友爱？ 连锁店的很多商铺的客户办事能否分歧？ 在那之前，分析一段较长时候内的顾客数目，看看增幅能否充足有吸引力？ | | 7 | | 原始店销售增加是连锁积极扩大的标志。 假如连锁店一切增加的销售额都来自开设新店，那末它就没法治理自己的现金流，公司必须增加债权来保持运营——不管支出有多大。 此外，我们还关注每平方米商品的销售额或每个销售职员的销售额。 此外，麒麟本钱还仔细斟酌营业的净利润率、库存周转率、现金流趋向和债权等目标。 | | 8 | | 纵观麒麟本钱在零售行业的投资活动，我们始终会问以下题目： 首先，这个职业能否仍有空间渗透到大大都越南生齿中？ 公司能否还有占据市场份额的空间？ 第二，方针客户的消耗行为能否能够忽然发生变化，威胁公司的可延续成长？ 对于第一个题目，我们会斟酌他们的消耗空间能否已经占到了生齿的大部分，大概说依照年龄金字塔的消耗结构能否还合适？ 对于第二个题目，我们会客观评价4.0科技玩家、大型电商玩家……对营业可延续成长的品味和影响力。 | | 9 | | 对于零售行业，按照公司的范例，麒麟本钱的专家会以最合适的角度来看待。 凡是我们会利用PEG比率，越低越好，低于1倍时才真正有吸引力（请留意G增加必须是持久可延续的数字）。 别的，对于电商公司来说，肯定增加率是比力困难的，我们会用本钱化/支出比（P/S）来取代它，由于支出是零售商之间很是重要且分歧的身分，所以我们可以用它来停止比力 |
**** 2024年零售行业展望及持久趋向 零售业在2023年增速同比下降10.1%后，我们估计将在2024年出现苏醒，同比小幅增加约8% 。 我们猜测的根本来自于驱动力： ✓ 利率大幅下降：存款利率和存款利率较2023年峰值别离下降200个基点和450个基点。存款利率下降有助于减轻还贷压力，增加居民可安排支出，间接支持消耗。我们猜测2024年出口将规复10%，有助于劳动力市场苏醒。但同时，水产物、木料和纺织品等劳动麋集型产业的出口估计将比其他产业（电子和 越南旅游业）缓慢地规复增加势头。与此同时，由于学费、住院费以及电力和自然气价格能够上涨，通货收缩能够仍然是一个应战（2024 年猜测为 3.8%，2023 年为3.5%）。是以，虽然低利率情况和 2024 年出口远景较好，但苏醒能够处于缓慢通道 。 ✓ 消耗金融公司在发放新信贷时能够会很是谨慎，缘由是：（1）消耗金融公司收债活动遭到严酷控制； (2) 由于失业率的上升，违约率较高。 ✓ 零售商利润率估计将在 2024年增加。由于零售商（凡是是耐用品零售商）库存削减，2023年利润率收窄，零售办事和轻商品（手机和电子产物、打扮...）随后激发价格战，但经过一轮较剧烈的合作后，利润率有望回归，较2023年有增漫空间。 别的，国家也在激励消耗、促进消耗，把消耗零售作为盘活经济活力的一大行动，按照财政部《至2025年国内贸易成长计谋、至2035年愿景》报告，2025年商品零售总额和生活办事支出将到达3240亿美圆以上，约占GDP的57%，按照越南市场的开放水平，到2035年将到达近1.8万亿美圆。
基于此，麒麟本钱将继续连结抵消耗行业的关注，挖掘在消耗范畴新形状下的投资机遇，针对互联网电子商务范畴、连锁零售偏向停止更多投资结构。
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