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I. 宏观经济布景 1. 天下经济 天下银行和国际货币基金构造2024年1月公布的《天下经济展望》报告显现，全球经济面临无数困难仍具韧性，但仍处于较慢增加状态。具体来说，天下银行猜测2024年全球GDP增加速度将仅到达2.4%（持续三年减速），2025年进一步进步至2.7%； 同时，IMF的评价更积极一些，他们计较此数字别离将到达3.1%和3.2%。 这类改良趋向也是发财，成长和新兴经济体的整体趋向（见图表）。 现实GDP增加猜测 (%) 估计未来两年，全球通胀将继续呈下降趋向。按照国际货币基金构造的猜测，2024年全球通胀指数估计为5.8%，比2023年下降1%，到2025年末将为4.4%。经过一年多的应对因俄乌战争、供给链限制和能源危机影响而致使的通胀不竭升级，天下列国央行被迫进步利率来控制通胀，最多时到达 87%的央行加息（2022年10月）。 停止今朝（停止2024年2月的数据），央行上调或保持高利率的比率已下降至62.67%，央行降息的趋向正在慢慢增强。
整体来看，经济增加与通胀控制之间的权衡反应了为抑制通胀而收紧货币政策、限制性信贷条件以及全球贸易和 投资疲软的结果。风险仍然存在，包括中东抵触升级、金融严重、延续通胀、中国经济活动弱于猜测、贸易碎片化和天气相关灾难，使政策制定者要面临庞大应战。 2. 越南经济 估计越南经济将在2024年和2025年实现正增加。具体，据彭博社报道，越南GDP估计在2024年和2025年的增加率别离为6%和6.4%； 天下银行的猜测略低，增加率猜测别离为5.5%和6%，首要增加动力之一来自出口在蒙受内部冲击严重冲击后，在2023年下半年继续微弱苏醒。 按照GSO 2024年1月数据，2024年1月出口额达335.7亿美圆，同比增加42%，带动2024年1月贸易顺差29.2亿美圆； 2024年2月，出口估计为248.2亿美圆，比上个月下降28.1%，同比下降5%；进口估计为237.2亿美圆，比上个月下降23.2%，同比增加1.8%； 2024年前2个月，出口额达593.4亿美圆（同比增加19.2%），进口额达54.62%（同比增加18%）。
正如预期，全球经济生产能够从2024年下半年起头微弱苏醒，是以越南期望2024年全年出口估计增加6-8%，进口增加10-12%。 电子产物、农产物、钢铁等越南重点出口产物仍占首要比例；此外，美国、中国和欧盟是越南的三大出口市场，近几个月显现出杰出的苏醒势头，但估计这三个市场2024年的增加都不是很悲观。 按照S&P Global 01/2024报告显现，越南PMI自2023年8月持续5个月低于50后将升至50.3，跨越50。这表白定单数目和生产情况因国内外的需求而有所规复。此外，商品和办事零售总额仍连结稳定增加。 此外，FDI资金流仍然是经济增加的首要动力，2023年流入越南的FDI资金就增加32%，到达近366.2亿美圆，仅2024年前2个月（1月1日至2月20日）外商 间接投资注册额达42.9亿美圆，增加38.6%； 现实到位外资28亿美圆，增加9.8%，其中FDI放款的行业中，加工制造业占77.5%， 房地产占10%，电力生产和配送占4.6%。彭博社称，越南可以在 2024 年将通胀控制在 3.5%（高于 2023 年），然后在2025 年降至 3.2%，这些猜测均在越北国会控制的范围内（4.5%）。 2024年通胀小幅上升能够来自国营商品价风格剂和国家单元根基人为调剂（2024年07月）； 此外，2024年下半年需求苏醒能够从需求端拉动通胀。 按照GSO 2024年2月数据，2024年前2个月物价指数同比上涨3.67%，在全球货币政策将于2024年下半年大要率开启收缩周期的布景下，SBV估计将在近期保持当前利率稳定，低利率和杰出的经济增加预期有望继续吸引更多 投资者，同时也激励政府和 企业支出（低利率），增强了全部经济的增加力。
II. 2024年股市展望 1. 股市 进入2024年，全球经济布景有望触底苏醒，是以这是挑选周期性股票来慢慢取代防御性股票的黄金期间。 别的，由于利率误差不大加上发财市场的估值水平不再具有充足的吸引力，是以，资金流向将趋于逐步从发财国家慢慢回流到具有新兴市场和前沿市场的成长国家。这些题目表白，未来2-3年股市很有能够再次布满活力。 来历: macromicro.me 按照曩昔一年的数据显现，与其他同等范围的股票市场相比， 越南股票市场始终是一个增加可观，具有潜力的市场（+20.14%），仅排后于美国、日本、印度等市场。 来历: 麒麟本钱 以VNINDEX估值（2024年2月28日）P/E = 14.53x，接近10年均匀估值（15.x）和P/B = 1.79，说明越南股市的增加潜力相当好，相比今朝越南12个月存款利率4.7%来看，当前P/E估值仍有很多增漫空间。此外，若在2025年市场畴前沿市场升级为新兴的情况下，估计将VNINDEX的估值水平提升至中位市盈率估值区间17-18倍（不包括上市企业的EPS增加） 。 2. 挑选板块 上季度营收增加率（%） 上季度利润增加率（%） 今朝，越南股市的很多行业的支出和利润都出现了杰出的苏醒（见上图），预示着2024年和2025年将出现较好的苏醒。
数据来历: Tcbs 以今朝估值水平与曩昔相比，2024年优先投资的部分板块包括： （1） 银行板块：P/B估值廉价在1.7倍（最高2.5-2.7倍），营业仍在稳步增加，当存款利率下降速度慢于存款利率时，该行业受益于存款和存款利率的差别。按现金流分类，第一阶段将由金融板块率领市场。 (2) 海港及物流板块： + 海港：由于产量增加和部分口岸均匀运价增加，估计 2024 年海港利润将增加约 15-20%。 + 物流板块：估计船队供给2024年将大幅增加并超越需求3.1%。但是，红海严严重势升级或持久延续被以为是运费的支持身分。随着供需趋于平衡，估计海应用度将慢慢稳定，但仍处于历史高位，同时燃料本钱也下降，致使该行业的利润率增加。 (3) 根本设备投资、根本资本：根本设备放款还是2024年经济增加的首要支柱，根本资本板块出现利润苏醒的杰出迹象。 今朝股价已表现多处苏醒，期待调剂。 (4) 零售板块：由于2023年营业成长不太悲观，2024年估计零售行业将从2024年上半年的底部出现很是微弱的苏醒（由于2023年基数较低），但增速将于2024年下半年下降。估计2024年全年该行业利润能够增加100-150%。今朝股价已表现出屡次苏醒，期待调剂。 (5) 证券板块：证券板块2023年将受益低利率情况，估计2024年，在低利率继续吸引现金流和美联储降息时本国资金的转移以及越南市场排名升级的布景下，证券板块将延续苏醒势头。 在各证券公司，掮客和融资融券营业在支出和利润占比力大。虽然证券公司之间存在“零用度”合作，但利润率的进步陪伴着均匀买卖量的增加，由于存款净息差水平连结在相当好的水平（500-600点）； 2024年，业内很多企业（SSI、越南证券、VCI、HCM）都已经计划好增加资金，这是增加借贷来历的庞大动力，从而增加利润。 虽然今朝板块的均匀估值为2.0，这是在市场稳按经常见的水平，期望每股账面代价（BVPS）在2024年和2025年将增加以及市场将升级时，市场会接管市净率估值为2.5-3.0。由于行业性质对市场波动相当敏感，且时辰能充实反应市场整体远景，今朝来看期待市场调剂幅度充足大便可以介入。
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